L’Afrique veut reprendre la main sur l’évaluation de ses risques financiers. Réunis à Port-Louis, à Maurice, le 7 octobre, des responsables de l’Union africaine et plusieurs acteurs du secteur financier ont officiellement lancé l’Agence africaine de notation de crédit, connue sous son sigle anglais AfCRA. L’institution ambitionne d’apporter une lecture plus proche des réalités économiques du continent. Décryptage […].

Cette initiative fait suite à un constat. Les méthodes d’évaluation des risques souverains ne prennent pas toujours suffisamment en compte les spécificités des économies du continent. Les critiques portent notamment sur la qualité des données disponibles, le poids accordé à certains indicateurs macroéconomiques et les conséquences des notes sur les conditions auxquelles les États empruntent sur les marchés internationaux.

L’AfCRA entend apporter davantage d’informations, d’expertise locale et de contexte à l’analyse du risque africain. Elle prévoit de couvrir les emprunteurs souverains, les institutions financières et les entreprises. L’objectif affiché est de compléter les évaluations des acteurs déjà établis, et non de les remplacer.

Un marché dominé par les grandes agences internationales

Moody’s, Standard & Poor’s et Fitch occupent une place centrale dans l’évaluation du crédit souverain à l’échelle mondiale. Leurs notations sont suivies par les investisseurs et peuvent peser sur les décisions de financement des États, des banques et des entreprises.

Pour les gouvernements africains, une dégradation de la note peut compliquer l’accès aux capitaux ou renchérir les conditions d’emprunt. Mais la relation entre notation et coût de la dette n’est pas automatique car les taux d’intérêt dépendent également de la situation budgétaire, de l’inflation, du risque de change, des conditions monétaires internationales et de la confiance des investisseurs.

La question est donc de savoir si une évaluation davantage ancrée dans les réalités locales permettra de mieux différencier les profils de risque africains et, à terme, d’améliorer les conditions de financement.

L’enjeu est considérable. Selon les informations disponibles, le service de la dette extérieure des pays africains a atteint 163 milliards de dollars en 2024. Dans ce contexte, toute initiative susceptible d’améliorer l’information financière disponible et d’élargir l’accès aux marchés mérite un examen attentif.

Mais la création d’une agence supplémentaire ne garantit pas, à elle seule, une baisse des taux d’emprunt. Encore faut-il que ses évaluations soient jugées crédibles par les investisseurs et qu’elles influencent effectivement leurs décisions.

L’indépendance, premier test de crédibilité

C’est probablement le principal défi auquel l’AfCRA sera confrontée. Comment garantir qu’une agence portée par une initiative panafricaine puisse évaluer librement les États du continent, y compris lorsque ses conclusions sont défavorables aux gouvernements concernés ?

La question dépasse les déclarations de principe. Elle renvoie à la structure de propriété, aux sources de financement, aux procédures de nomination des dirigeants et à la protection des analystes contre les pressions politiques ou économiques.

Une agence crédible doit pouvoir attribuer une note défavorable à un pays lorsque sa situation financière le justifie, sans craindre de perdre ses financements ou de subir des représailles. Elle doit également expliquer ses décisions, publier des méthodes transparentes et disposer de procédures permettant de gérer les conflits d’intérêts.

L’Union africaine présente l’AfCRA comme une institution indépendante, portée par le secteur privé et destinée à fonctionner selon des exigences de crédibilité. Ces engagements devront désormais être appréciés à l’aune de ses règles de gouvernance, de ses pratiques et de ses premières évaluations.

L’équation est délicate : répondre aux critiques formulées à l’égard des agences internationales sans donner l’impression de vouloir protéger les États africains de leurs propres risques financiers.

Prendre en compte les réalités africaines

Les économies africaines présentent des structures différentes de celles des pays industrialisés. Le poids de l’économie informelle, la dépendance de certains budgets aux matières premières, les difficultés de mobilisation des recettes fiscales et les besoins importants en infrastructures compliquent l’analyse de leur situation financière.

Une méthodologie mieux documentée localement pourrait permettre d’affiner l’évaluation de ces facteurs. Encore faut-il que les données utilisées soient fiables et comparables, et que les critères retenus soient suffisamment explicites pour être examinés par des experts indépendants.

L’adaptation des méthodes ne doit pas conduire à minimiser les risques liés à l’endettement, à une gestion budgétaire fragile ou à l’instabilité macroéconomique. Elle doit plutôt permettre de mieux comprendre la capacité réelle d’un emprunteur à honorer ses engagements.

Les agences internationales contestent, de leur côté, l’idée selon laquelle leurs évaluations seraient systématiquement défavorables aux pays africains. Le débat ne pourra donc être tranché par des affirmations générales : il nécessitera des comparaisons de méthodologies, des études de cas et l’examen des résultats dans le temps.

Les investisseurs auront le dernier mot

L’AfCRA devra démontrer sa capacité opérationnelle. La publication de notations argumentées, le recrutement d’experts qualifiés, la solidité de ses ressources financières et la transparence de ses procédures seront déterminants pour sa réputation.

Les investisseurs devront également décider quelle place accorder à ses évaluations dans leurs analyses. Une notation peut apporter un éclairage supplémentaire sans nécessairement entraîner une décision d’investissement ou une modification immédiate des conditions de financement.

La reconnaissance de l’agence ne se décrétera donc pas. Elle se construira à travers la qualité de ses analyses, la cohérence de ses décisions et sa capacité à maintenir les mêmes exigences, que l’évaluation concerne un pays économiquement fragile ou une économie plus solide.

Pour les États africains, le succès du projet dépendra aussi de facteurs qui dépassent la notation : la prévisibilité des politiques publiques, la transparence des finances publiques, la qualité des institutions et la capacité à générer une croissance durable.

Une ambition à juger sur les résultats

La création de l’Agence africaine de notation de crédit marque une nouvelle étape dans les efforts visant à renforcer la place du continent dans l’architecture financière mondiale. Elle ouvre la possibilité d’une expertise supplémentaire sur des économies dont les trajectoires et les contraintes ne sont pas uniformes.

Mais le changement d’origine géographique d’une agence ne suffit pas à garantir la qualité de ses évaluations. Pour gagner la confiance des marchés, l’AfCRA devra démontrer qu’elle peut produire des analyses rigoureuses, transparentes et indépendantes, y compris lorsque celles-ci contredisent les intérêts des États concernés.

Au fond, la question n’est pas seulement de savoir si l’Afrique peut noter l’Afrique. Elle est de déterminer si cette nouvelle institution pourra le faire avec une crédibilité reconnue, des méthodes vérifiables et une indépendance durable.

C’est à cette épreuve, davantage qu’à son lancement, que se mesurera la portée de son ambition.

La Rédaction avec l’appui de IA